外占创最大降幅 降准在路上？

　　央行9月14日公布数据显示,截止8月末,金融机构外汇占款余额28.18万亿元,单月大幅下降7238亿元,同时央行口径外汇占款减少3184亿元,再创历史单月降幅新高，多数专家人士认为，再次降准或不远。

　　外占降幅创新高

　　今年以来，金融机构外汇买卖波动较大。1月外汇买卖减少1082.6亿元，2月又增加422.14亿元，3月再度减少1565亿元，4月和5月又连续增加324亿元和321.78亿元。6月再度减少936.92亿元。7月降幅扩大为2491.25亿元。

　　外占降幅再创新高。8月金融机构外汇占款大降7238亿元,央行口径外汇占款减少3184亿元,两项指标降幅均继7月后再创历史新高。当月外贸顺差达602亿美元,估算8月热钱流出规模超万亿元。

　　资金流出放缓,整体流动性充裕。9月以来人民币贬值预期减弱,外汇交易量回落,预示资金流出放缓,而降准释放近7000亿货币,预测9月超储率回升至2.5%,货币利率低位稳定,流动性整体充裕。

　　多途径冲销外占,稳定货币供给。9月以来外汇流出压力有所减弱,但仍将有一定规模流出。预计未来央行仍将通过增加公开市场操作、使用非常规工具、大幅降准等冲销外占的负向冲击,稳定货币供给。

　　招商证券(600999，股吧)首席宏观分析师谢亚轩表示，美联储加息预期带来的不确定对全球流动性收缩的影响下，中国央行保持流动性的合理充裕的态度是明确的。目前正处于汇改“磨合期”，外汇占款出现大幅下降在意料之中。

　　各专家意见：再次降准或不远

　　高存准成为安全垫,再次降准或不远，高存准是应对资金外流的巨大安全垫,每下调0.5%即可应对1000亿美元资金外流,未来或随时会再次降准,国内流动性应无忧。

　　申万宏源宏观团队认为，8月份汇改和降息后资本外流压力增加，外汇占款大幅下滑在意料之中。首先，8月份“热钱”跨境流出达到1837亿美元，创下近年来单月流出规模新高，拖累外汇占款大幅减少。同时，8月份央行对外汇市场进行了干预以稳定人民币汇率，央行口径的外汇占款也相应大幅下降3183亿元。

　　8月份汇改和降息后资本外流压力增加，外汇占款大幅下滑在意料之中。811央行改革人民币汇率形成机制后，人民币出现阶段性大幅贬值，而此后825双降，使资本外流的压力进一步加大。我们测算的“热钱”跨境流动情况显示，8月份“热钱”跨境流出达到1837亿美元，相比上月多增918亿美元，规模翻了近一倍，创下近年来单月流出规模新高，拖累外汇占款大幅减少。同时，8月份央行对外汇市场进行了干预以稳定人民币汇率，央行口径的外汇占款也相应大幅下降3183亿元。

　　招商银行(600036，股吧)同业金融总部高级分析师刘东亮认为，要保持资金面平稳，央行在未来两个月必须面临抉择，即减少对汇率市场的强力干预，减少对基础货币的被动回收，和通过公开市场投放巨额流动性。他指出，最有可能政策抉择是央行通过近期出台的一系列汇率调控措施稳定住汇率预期后(仍存在较大不确定性)，逐步减少对汇率干预，同时保持较大力度公开市场投放，来确保资金面不出现大的波动。

　　民生证券研究报告认为，扭转资本外流需要稳定人民币贬值预期。从央行层面看，可以通过提高售汇成本，直接公开市场干预，压缩离岸人民币汇率和在岸人民币汇率差压缩套利空间，稳定人民币贬值预期。货币政策层面还是通过降准稳定资金面仍有必要，紧缩货币和资金面影响信用派生或加剧人民币资产风险溢价，得不偿失。