8月31日，香港。中国恒大集团（00033.HK）的中期业绩发布会，公司董事局主席许家印没有出现。
如果许家印来了，面对与万科有关的问题，他可能会想起9年前的那段灰暗时光。据微博实名认证网友爆料，2008年第一次赴港IPO失败后，恒大资金链几近断裂，许家印曾登门向万科集团董事长王石求助，但王石拒绝了他。
时移世易，9年后的今天，王石正经历万科控制权危机，近一年的上下纾解后，王石的赢面似乎不大。而许家印已是七家上市公司的实际控制人（包括新三板在内的A股及H股）。
一种猜想正在蔓延，万科会是许家印控制的第八家上市公司吗？就在8月，恒大两次从二级市场收购万科A（000002.SZ）股份，现在已是万科的第三大股东。这增加了万科控制权的变数，因为许家印不会是王石的“白武士”。此一役，恒大的同盟军还包括新世界集团和中渝置地，这两家公司的老板郑家纯和张松桥是许家印的牌友。
街头落魄无人问，富在深山有远亲。随着中国恒大的资产规模逼近万亿，许家印一脱草莽之气，交往者冠盖云集。他的朋友圈里，既有港商巨贾，也有互联网新贵。在很多人眼里，这位朋友圈的主人简直就是中国版的盖茨比，虽已富可敌国，但终究是草莽出身。2016年，中国恒大进入世界500强，在这个时刻，关于许家印的报道，很多人关注的焦点仍然是：他曾当过几天掏粪工人。
没有人知道，许家印是否介意这样的追溯，他正把自己“藏”起来。他如今有很多身份，如全国政协常委、最大的房地产公司老板、未来的金融控股集团董事长、慈善家、丈夫和父亲，中国恒大总裁夏海钧劝记者：“要习惯许老板不出席公司半年业绩发布会，毕竟他的公务活动越来越多。”
滚雪球
9999.2亿元，在中国恒大的2016年半年业绩报告上，这个数字太引人注目，这家成立刚刚20年的民营企业，资产规模马上破万亿元。而就在几天前，100多年历史的招商局集团也宣布，加入万亿资产俱乐部。
各大房企2016年半年业绩对比
中国恒大是一个典型的滚雪球发展企业，前期很慢，后期越来越快。自1996年成立后的十年，恒大一直偏安广东一隅，在地产界籍籍无名。2006年，恒大才开始向二线城市扩张，2009年，恒大赴港IPO，并开始向三线城市拓展。当年，该公司的合约销售额不过303亿元，位居全国第六，而今年，恒大的合约销售目标为3000亿元。当然，对于资产规模数千亿的企业来说，取得绝对数字的增长很容易，但要实现高速增长很难，毕竟基数太大。然而，在今年的前6个月里，恒大的资产规模增长了32%。
对于以地产为主的企业来说，资产无非三块：土地、物业和现金。三者之间的流转和配合，又形成了企业资产运行，土地被开发成物业，物业销售出现金，现金流上再加码借贷，买更多的地，卖更多的房子。
截至6月30日，恒大的土地储备达到了1.86亿平方米，大概相当于4.5个北京东城区的面积，在建工程面积6855万平方米，在建项目379个，集团现金总额(包括现金及现金等值物以及受限制现金)为2120亿元。维持如此规模的企业并不轻松，同期恒大的借款总额为3813亿元，公司就像大象在跳舞，平衡很难掌握。
许家印需要一直强调短开发周期、高去化速度、强融资手段，以及有效的拿地策略。好在他不是一个浪漫的人，也从未强调匠人情怀，一切都讲究快快快。对于这个曾经的锻钢技术员，房子就像流水线产品，只要设定好品类，规模化生产，便和304钢、螺纹钢没什么区别。
夏海钧介绍，目前恒大的产品系列分为三块，恒大华府等高端项目，占比10%；恒大名都、恒大雅苑、恒大绿洲等中端项目，占比70%，另外还有20%为针对富裕阶层的旅游地产项目。在全国各地，同一品类的恒大项目看起来都差不多，因为它们的确是由一套图纸派生下来的。
30多年前，蛰伏舞阳钢铁厂期间，许家印已经表现出管理的天赋。当时，他为车间制定了“生产管理三百条”，提出以身体打开幅度为标准的考核办法，并且在热处理和厚板生产线之间组建调度中心，由他来进行监控和组织生产。这种军事化的管理风格和高度集中的管控模式，被延续到了恒大。许家印曾亲自起草了几万条公司规章制度，并自始至终将设计、采购和工程发包等集中在集团层面。夏海钧称，标准化和集中化运营，保证了恒大项目的快速复制，同时让项目成本较同类企业下降20%。
快速的扩张，简单的复制，让恒大成为中国规模最大的地产企业，今年1－8月，恒大的权益销售额达到2237.5亿元，超过了万科。8月27－28日，恒大在全国7个项目同时开盘，两天内销售了70个亿。
然而，对于半年内资产规模增加超过2000亿元的中国恒大来说，快速销盘并不能完全解决它对资金的需求，它需要不断融资。融资有两种渠道，股权或债权，但恒大的净负债率已经达到92%，空间不大。与王石看淡控股权不同，许家印非常看重对公司的控制权，他与其夫人持有中国恒大的股份超过六成。
对于融资，许家印有另一种“玩法”，恒大可能是最喜欢永久资本工具的香港上市公司之一。仅2016年上半年，其永久资本工具权益便增加了402.65亿元，达到1160.02亿元，超过本公司股东应占权益2倍，永久资本工具持有人应占溢利也接近于本公司股东2倍。换句话说，许家印实际上在不断稀释自己的权益，但他不愿稀释表决权，让自己立于危墙之下。
