新玩法
8月31日的业绩发布会上，没有一个记者提到恒大冰泉，大家似乎把它忘了。两年前，作为中国恒大多元化战略的第一步，恒大冰泉在恒大亚冠夺冠庆典上轰动亮相，许家印曾期许，2014年恒大冰泉的销售额达到100亿元人民币。实际上，当年恒大冰泉不过销售10.9亿元。时至2016年上半年，恒大地产以外的业务总收入不过82.69亿元，去除集团间业务收入，该公司其他业务收入仅为28.09亿元。
过去几年间，恒大在矿泉水、粮油和乳业方面投资不少，但阶段性的成果不如人意。2015年9月，恒大矿泉撤下了新三板上市申请，公司表示要将矿泉水业务和粮油、乳业整合成为农牧集团。业绩报告会上，谈及上述业务，中国恒大首席财务官潘大荣也只是匆匆带过：“目前已完成‘树品牌、布网点、占市场’的战略布局。”
“恒大有没有反思过农牧产业战略？”业绩发布会后，《中国企业家》记者通过邮件向公司管理层提出这个问题，没有获得答复。但接近恒大的人说，反思肯定是有的，尤其是矿泉水，定位高端，但产品包装和营销策略错位，钱花出去了，效果却不好。8月，随着产能从40万吨扩充到220万吨，恒大冰泉迎来了第二次降价，500ML装售价仅为2元，基本与其他饮用水持平。
自2015年开始，恒大转移了战线，农牧产业虽然毛利率高，但前期投资比重大，市场竞争充分，回报周期太长。当年，恒大开始大面积多维度发展，例如进入整形、院线、社区O2O等产业。与其说恒大是在拓展业务的多元化，不如说其开始侧重于资本运作，比如谋求一些快速上市的机会，试图在港股买壳，或在新三板挂牌。
2014年9月，中国恒大开始与韩国最大整形医院原辰医院合作，将资产装入恒大健康，次年2月，恒大健康通过买壳新传媒（00708.HK）在香港上市；2015年10月，中国恒大联合腾讯完成收购马斯葛（00136.HK），随后马斯葛更名恒腾网络，宣布进入互联网社区服务产业。2015年11月，广州恒大淘宝足球俱乐部挂牌新三板（834338），2015年12月，以经营社区院线为主业的恒大文化产业集团股份有限公司（834899）挂牌新三板。
尽管起步晚，但恒大已经越来越接近于民营资本系，除了自己包装公司上市外，它还是当下A股市场最炙手可热的“金主”，已经有一类股票被定义为恒大概念股，无论控股还是参股，只要恒大一进入，股价立刻飙升。现在，已经有了25只恒大概念股，包括嘉凯城（000918.SZ）、万科A、廊坊发展（600149.SH）、金螳螂（002081.SZ）等。
其中，恒大已斥资36.1亿元收购嘉凯城52.78%股份，获得控股权。嘉凯城为内地中等规模开发商，在全国拥有约50个项目，剩余可售面积600万平方米。尽管夏海钧强调恒大收购嘉凯城的目的为项目资源，但由于嘉凯城与中国恒大的主营业务完全重合，违背了证监会有关同业竞争的禁止性规定，市场判断恒大借壳嘉凯城回归A股的可能性极大。
当然，是否借壳嘉凯城仍存在变数，毕竟恒大体量巨大，在它“射程”范围内的A股地产类公司还有几家。如廊坊发展，恒大一度通过二级市场获得了廊坊发展的控股权，但遭到了该公司原大股东廊坊市投资控股有限公司的强势反击，现在两家持股比例近似，廊坊控股暂时重获控股权，但中国恒大在回复证监会询证函时，已明确表示要进一步增持廊坊发展。
8月，中国恒大斥资145.7亿元两次收购万科A股份，现已成为万科的第三大股东。市场传言，中国恒大受保监会之托，来解万科控股权之困，该说法遭到了中国恒大和万科的驳斥。但依照许家印一贯给人的豪客印象，加之其手中掌握了超过2000亿元的资金，中国最大和中国第二大房地产公司的重组不是没有想象空间。
当然，资本运作首先需要资本，没有什么比自己掌握融资渠道更保险的了。金融和实业混业经营的方式，万科的新股东们都了然于胸，宝能集团是先有了地产业务，再拓展的保险业务，安邦集团则以保险起家，随后进入地产行业，目前安邦是远洋地产股份有限公司（03377.HK）、金地集团（600383.SH）、金融街控股股份有限公司（000402.SZ）的第二大股东，以及保利房地产（集团）股份有限公司（600048.SH）、华业资本（600240.SH）的第三大股东。
早在2015年，恒大已经布局金融行业，夏海钧表示恒大的目标是获得全金融牌照，实现金融控股公司与地产公司并驾齐驱的构架。当年11月，恒大以40亿元收购中新大东方人寿保险公司50%股权，更名恒大人寿，从而获得保险牌照，根据半年报，自收购以来，恒大人寿累计实现保费收入348.9亿元。当然，据记者了解，和安邦保险、前海人寿一样，恒大人寿的重点保险产品为万能险。正是由于万能险具有保险和理财的两面性，保监会近期出台新规，强调了万能险只能“姓保”，此项规定或对这些保险新秀带来中长期的资金压力。
2016年3月，恒大成立互联网金融服务公司恒大金服，该公司现已拥有保险经纪和保理牌照，次月，恒大再斥资百亿收购盛京银行内资股，现已成为盛京银行第一大股东，盛京银行下设消费金融公司，拥有消费金融牌照；2016年8月，恒大完成收购老牌支付公司集付通，从而拥有了支付牌照。市场消息称，中国恒大已计划申请小贷牌照。从中国恒大目前的布局来看，它接下来的目标应该是证券、基金、期货等主要金融牌照。
待许家印集齐所有金融牌照，“召唤金融控股公司神龙”指日可待。但正是由于他全面开花式的发展，恒大短期内不可能从高杠杆中解脱。
