吴相锋
11月15~17日,智利铜与矿业研究中心(CESCO)举办的亚洲铜业周第五次会议在上海盛大开幕。由于此前的LME会议未能就铜精矿加工费谈判达成一致,本次亚洲铜业会议被寄予厚望。
当前,冶炼企业和矿山之间的分歧仍然较大。江西铜业(行情600362,买入)副总经理吴育能透露:“预计2016年中国铜需求增长4.5%,2017年至少增长3.5%;而全球铜精矿市场明年还将延续供给过剩状态,冶炼产能不会有大幅增长,明年加工费会保持在每吨100美元以上。”
而矿山代表自由港麦克米伦公司副总裁Javier Targhetta称,因市场供需大体平衡,预计明年铜精矿加工费将与今年持平或略微下滑。他预计铜精矿TC/RCs分别位于每吨90~97.35美元和每磅9~9.735美分,较2016年TC/RCs基准价格最大下滑幅度为7.5%。
就上述两者的表态来看,冶炼企业和矿山之间对加工费的预期大约有10美元/吨和1美分/磅的分歧。
智利铜矿产商Antofagasta公司的执行长Ivan Arriagada表示:“预计2017年全球铜市料小幅供应过剩,但在2017年之后,将再度转为供应短缺。”
Antofagasta是江西铜业主要的铜精矿供应商之一,并且江铜和Antofagasta之间的加工费谈判通常被行业视作加工费谈判的标杆。2016年铜精矿长单加工费基准便是在上述两者之间达成,确定为97.35美元/吨和9.735美分/磅,并迅速被市场接受。
此前有传言称,中国铜原料联合谈判小组对成员约束的加工费底线是105美元/吨和10.5美分/磅,且成员遵守情况较好。控制产量之后铜价格的表现十分有利于中国铜原料联合谈判小组(CSPT),CSPT可以获得铜价格和加工费的双重收益,因此可以持续拖下去。
对于铜矿山而言,绝对铜价格似乎更重要一些,且并非所有的原生铜企业都对2017年铜价格过于看好,英美集团基本金属和矿物业务总裁DunCAn WanBAld称,未来两年内铜价料仅缓慢上涨,自2019年开始,铜市才会重现供需缺口。
因此,矿山对冶炼企业做出让步,从而更好地利用当前绝对铜价格似乎是当前最优的选择。
不过,由于中国新增冶炼产能还在投放,所以矿山让步或比较有限,因此预估加工费或最终在97~100美元/吨和9.7~10.0美分/磅之间。
(作者系华泰期货研究员)
