再融资成股市最大“抽血机”

　　据统计，今年上半年A股共有317家上市公司实施了再融资，合计融资金额近5500亿，大幅超过去年同期，其中有12家再融资规模超过100亿。而2014年市场，A股推出百亿级再融资方案的公司仅有包钢股份(600010，股吧)、美罗药业(600297，股吧)、中国电建、中信银行(601998，股吧)和广州友谊(000987，股吧)等5家。另据中国网财经统计A股上半年共发行192只新股，融资金额1474亿。上市公司再融资已明显超过IPO，成为股市最大的“抽血机”。

　　财经评论人士皮海洲就曾经指出：再融资从本质上来讲，还是基于中国股市圈钱市的定位上，股市的钱不圈白不圈。因此，上市公司自然不会放过股市行情转暖这种圈钱的大好机会。毕竟对于传统行业来说可以通过定增进行转型和升级，而对于新兴行业来说可以依靠并购收购优质资产实现内在扩张。哪怕企业就是不缺钱，通过定增将大把大把的资金融进自己的口袋里也可以用于投资理财。也正因如此，一些上市公司因此争相向投资者张开了血盆大口。

　　资深市场研究人士肖玉航也表示：就目前中国资本市场定向增发的热潮来看，实际“双刃剑”的特征非常明显，其积累的问题也非常突出。比如许多公司通过定向增发重组，使得二级市场股价出现杠杆式、对赌式的炒作，其许多公司股价估值已达到一个非常之高的风险运行之中，而从发展来看，参与定向增发的大部分是机构投资者，而炒高股价后，部分机构或另类机构往往可能选择某类股票品种进行未来对冲交易，而带给二级市场的是股价的大起之后的大落。同时，我们研究发现，不少上市公司定向增发所出现的蛇吞象、杠杆交易等，不仅难以将企业做大做强，有的则是拉朗配式的重组，这种基础不牢的重组，在未来将对市场形成伤害。

　　总体而言，定向增发作为上市企业融资的一个重要路径，其在融资发展、做大做强、改善资源配置等方面的作用是值得肯定的，但所出现的透支估值、炒作风险、杠杆对赌等问题，在今后肯定会伤害到市场，而虚假重组或消息式重组更可能出现在部分公司之中，因此对于定向增发投资者或二级市场投资者而言，需要两面性的看待，其具有“双刃剑”的特征，同时要结合行业运行、周期变化与市场来充分选择。

　　而对于如何完善再融资制度，以避免成为上市公司圈钱利器，全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强建议，再融资可以参照股权分置改革的做法，通过股东大会把关，让大股东回避，由中小股东投票决定。

　　资深经济研究员熊锦秋则认为可以从四方面出手：首先，抬高上市公司再融资门槛。没有资格进行公开发行的上市公司，不允许定向增发；其次，严格上市公司再融资的时间间隔限制和融资额度限制。可规定上市公司每三年有一次再融资资格，且每次再融资金额不得超过当时上市公司净资产的50%；第三，强制上市公司对再融资的盈利前景进行预测；第四，强化再融资主体的责任和义务。对于再融资不达盈利预测50%的，要追究上市公司及其中介机构相关责任人的责任，且证监会在未来3年应拒绝上市公司及中介机构的行政许可申请。