中信证券:增配恒科增配科创，把握结构性机会

　　在近期市场表现活跃、指数突破3600点的背景下，中信证券发布最新研究报告，指出当前市场已呈现出典型的“水牛”特征，并提出“增配恒科、增配科创”的策略建议。报告认为，随着增量资金的持续流入、散户交易活跃度提升以及政策面的积极信号，市场有望在结构性行情中实现进一步突破。

　　从资金流向来看，机构资金的净流入已成为推动市场上涨的重要动力。数据显示，私募备案规模在6月达到300亿元，同比大幅增长125%;险资在政策推动下继续保持权益增配趋势，7月举牌次数已达21次，超过2024年全年水平。此外，北向资金二季度净流入600亿元，连续两个季度保持净流入态势，外资对A股的配置意愿明显增强。

　　散户资金的加速入场也对市场情绪形成积极影响。中信证券指出，交易损耗指标显示，市场频繁交易的盈利概率正在提升，散户保证金余额已超过去年10月9日的高点。融资余额也稳步上升，截至7月25日，融资余额接近2024年最高水平，显示出市场参与者的信心增强。

　　在政策层面，2025世界人工智能大会的召开为多个细分领域带来潜在催化效应。特别是科创板，自今年4月以来表现相对滞涨，但随着“1+6”政策的持续推进以及金融支持科创相关政策的落地，科创板有望迎来补涨行情。目前，科创板中非成长层公司中有187家仍处于破发状态，这些公司可能成为资金在“水牛”环境下寻找的补涨目标。

　　中信证券建议投资者在当前市场环境下，重点关注恒生科技和科创50、科创芯片、科创100等板块的补涨机会。同时，A股市场仍可围绕有色、通信、创新药、军工、游戏等板块进行轮动操作，以应对中报季可能带来的波动。

　　值得注意的是，尽管市场整体表现积极，但短期外部扰动仍有可能出现。中信证券提醒投资者，应淡化宏观扰动，保持行业聚焦，避免频繁交易，以稳定持仓应对市场波动。

　　在当前市场环境下，投资者应把握“增配恒科、增配科创”的结构性机会，同时关注政策面的进一步催化和资金面的持续流入，以实现更优的投资回报。