证监会扩大互换便利参与范围：资本市场稳定发展的新举措

　　2024年12月31日，中国证监会与中国人民银行联合宣布，将扩大证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)的参与机构范围，并启动第二次互换便利操作。此次操作预计规模不少于500亿元，旨在进一步支持资本市场的健康稳定发展。

　　互换便利作为一种新型货币政策工具，允许符合条件的金融机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。这一机制不仅有助于提升市场流动性，还能有效降低金融机构的融资成本。首批互换便利操作于2024年10月18日启动，规模为500亿元，参与机构包括20家证券公司和基金公司，市场反应良好。

　　此次扩大参与机构范围的举措，是在首批20家机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，将筛选出约20家机构参与招标。这不仅扩大了参与主体的多样性，也增强了市场的稳定性和抗风险能力。

　　互换便利操作的实施，对资本市场的影响是多方面的。首先，它通过引入增量资金，直接支持了股票市场的流动性。根据相关数据，首批操作的实际投放已超过90%，显示出较高的市场接受度。其次，互换便利工具的推出，有助于降低券商等金融机构的自营持股压力，提升其资金运用效率，从而增强市场活跃度。

　　互换便利操作还具有明显的政策效应。它体现了政府对资本市场稳定发展的重视，有助于夯实市场的底部，为投资者提供更多的信心。此外，通过灵活的期限设置和市场化定价机制，互换便利能够更好地满足金融机构的资金需求，提升其在市场波动中的应对能力。

　　值得注意的是，互换便利操作的资金用途受到严格监管。通过该工具获取的资金只能用于股票、股票ETF的投资和做市，买入股票的规模不得超过融资金额的10%。这一规定确保了资金使用的透明性和合规性，避免了潜在的市场风险。

　　在操作细节上，互换便利的费率由参与机构通过招投标方式确定，互换期限为1年，可视情展期。这种市场化定价机制不仅提高了资金使用的效率，还增强了金融机构的专业投资能力。同时，互换便利操作的质押品范围广泛，包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。

　　互换便利操作的推出，标志着中国资本市场在制度创新方面迈出了重要一步。它不仅为金融机构提供了更多的融资渠道，也为资本市场的稳定发展注入了新的动力。未来，随着更多机构的加入和操作规模的扩大，互换便利有望成为资本市场的重要稳定器。

　　此次扩大互换便利参与范围的举措，是落实中央经济工作会议精神的具体体现。它不仅有助于提升市场流动性，还将进一步增强投资者信心，推动资本市场健康稳定发展。随着政策效应的逐步显现，中国资本市场将迎来更加广阔的发展前景。