“他好，我也好”。“感觉身体被掏宝了……想把肾透支的补起来”。汇仁牌肾宝的广告语早已家喻户晓。在经历了14年的发展后，汇仁肾宝所属公司汇仁药业的上市招股书于12月9日在证监会网站正式公布，让我们清晰的看到了这款“补肾利器”鲜为人知的秘密。
汇仁药业是典型的家族式企业。陈年代是实际控制人、董事长、总经理。陈年代的儿子陈鑫出生于1987年，目前担任汇仁药业董事兼总经理助理；陈年代之弟陈克峰担任汇仁药业董事；陈年代另外一位弟弟陈冰郎和妹妹陈菁兰曾担任监事；在股东名单当中，陈氏家族几乎控制了汇仁药业100%的股权。随着汇仁药业招股说明书的公布，我们能从中成药制药行业中窥出哪些惊人的秘密呢？
首先，汇仁肾宝的毛利润实在惊人，即使是同行也为之佩服。成本0.18元的肾宝片，汇仁药业卖给直营店的平均价格是1.11元，每片赚0.93元；卖给经销商的价格更高，平均每片1.90元，每片要赚1.72元；到了经销商手中，肾宝片的价格再次上浮，可以卖到2.56元/片。0.18元的成本，到消费者手中最终变成2.56元，汇仁肾宝就是这么值钱!
以汇仁肾宝这样高的毛利率指标衡量，即便是其他一流的上市公司，在汇仁药业面前也只能甘败下风。比如今年上半年，拥有六味地黄丸（也可以补肾阴虚）的九芝堂(行情000989,买入)毛利率仅有59.45%，而汇仁药业高达83.25%，在6家制药类上市公司当中已遥遥领先。
再者，汇仁药业的发展速度也让人折服。2013年，汇仁药业的营收为4.57亿元，到了2015年已经攀升至14.85亿元，两年时间增长了225%，远远高于行业整体增速；与此同时，汇仁药业的毛利润也从2.65亿元攀升至12.56亿元——这相当于可以购买20.3万台iPhone 7（按6200元一台计算）。
笔者认为，汇仁药业做肾宝片正赶上好时候。随着人们生活水平的不断提升，补肾市场需求也在飞速扩张，2012年，中国补肾类用药市场只有50亿元左右，到了2015年就已经超过80亿元，3年时间增长约60%；还有机构预测，到2020年，补肾类药物的市场规模将达到150亿元左右!
最后，销售费用增速惊人。虽然汇仁药业肾宝产品毛利率丰厚，但其实际到手的净利润并不高。以2016年上半年为例，公司总收入为7.59亿元，毛利润高达6.32亿元，净利润只有7776万元。相比毛利润，汇仁药业的净利润减少如此之多，是因为高昂的销售费用，或者说高昂的广告费投入。
和其他5家上市中成药制药企业相比，汇仁药业销售费用率最高，今年上半年其营业收入为7.59亿元，而销售费用就高达4.85亿元，销售费用率63.9%——即每100元的营业收入，其中63.9元被销售费用吞掉。
