香港买入超296亿本币捍卫联系汇率制，体现了中国香港在国际金融动荡中的应变能力

　　2025年7月4日，中国香港金管局再次出手，累计买入296.34亿港元，以维持港元与美元的联系汇率稳定。这一数字不仅刷新了近期的干预规模，也再次凸显了中国香港在国际金融动荡中所面临的压力与应对决心。

　　自1983年中国香港实施联系汇率制以来，港元与美元的汇率一直维持在1美元兑换7.8港元的固定比率，并在7.75至7.85港元之间波动。这一制度设计旨在通过自动调节机制，使中国香港在国际收支不平衡时能够自动恢复平衡。然而，近年来，随着全球经济形势的变化，尤其是美元指数的波动和国际资本的频繁流动，港元汇率屡次面临挑战。2025年7月3日，中国香港金管局先后买入168.78亿港元和127.56亿港元，以防止港元触及弱方兑换保证水平7.85港元。

　　联系汇率制的自动调节机制虽然在长期中具有稳定性，但在短期市场波动中却显得力不从心。例如，2023年4月，港元兑美元汇率一度逼近7.85港元，中国香港金管局不得不在纽约时段承接约70亿港元，以捍卫联系汇率。此外，2025年6月26日，中国香港金管局也曾买入94.2亿港元，以推动港元脱离弱方兑换保证水平。这些操作表明，尽管联系汇率制在理论上具有自我调节能力，但在实际操作中仍需金管局的主动干预。

　　中国香港金管局的频繁干预也反映了其在维护市场信心方面的努力。2022年5月，港元兑美元汇率一度跌破7.80港元，金管局紧急出手，买入约40亿港元，以稳定市场。2023年4月，港元市场流动性紧张，金管局通过买入港币，将银行体系结余降至不足700亿港元。这些举措虽然在短期内有效，但也暴露了联系汇率制在面对外部冲击时的脆弱性。

　　从历史经验来看，中国香港在面对国际资本攻击时，曾多次成功捍卫联系汇率制。例如，1997年亚洲金融危机期间，中国香港政府采取了包括动用外币财政储备吸纳港元、入市干预等措施，最终成功抵御了国际炒家的攻击。2015年，国际资本对人民币汇率的挑战也波及中国香港，但通过一系列政策调整和市场干预，最终实现了人民币汇率的稳定。这些历史经验表明，中国香港在面对外部冲击时，具备较强的应对能力。

　　然而，联系汇率制并非没有代价。史晓婉在其学术论文中指出，联系汇率制虽然在长期中有助于维持货币稳定，但也可能在短期内加剧市场波动，并对经济结构调整造成一定压力。此外，中国香港自身经济问题，如产业空心化和金融中心地位边缘化，也对港元汇率的稳定性构成了挑战。因此，如何在维持联系汇率制的同时，推动经济结构的优化，是中国香港未来需要面对的重要课题。

　　2025年7月4日，中国香港金管局再次出手，累计买入296.34亿港元，以捍卫联系汇率制。这一举措不仅体现了中国香港在国际金融动荡中的应变能力，也反映了其在维护市场信心和经济稳定方面的坚定决心。未来，随着全球经济形势的进一步变化，中国香港如何在联系汇率制的框架下实现更深层次的经济改革，将是值得关注的重点。