央行周三开展1500元亿逆回购 净投放1500亿元

　　（记者 王姣）继昨日开展3675亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作及突然降准后，4月18日央行重启公开市场操作并开展了1500亿元逆回购，当日无逆回购到期，单日实现净投放1500亿元。市场人士指出，随着央行大力度降准、开展逾千亿逆回购的实施，4月税期扰动已不足为惧，未来货币市场利率中枢还将进一步下移，年初以来资金面平稳宽松的局面有望延续。

　　17日上午，央行开展3675亿元1年期MLF操作，中标利率3.3%，较前次操作上调5个基点。央行同时暂停了逆回购操作。当日无逆回购到期，有3675亿元MLF到期，故此举实现等量对冲，未净投放也未净回笼流动性。

　　央行等量续作MLF操作略低于预期，但17日晚间央行宣布降准则超出市场预期。央行公告称，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

　　央行有关负责人指出，以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

　　“降准给市场提供了长期限的、低成本的稳定增量资金，货币政策边际上继续放松。我们年初预计今年流动性较去年宽松，货币政策将由去年的中性偏紧转为今年的真正中性或中性偏松。央行的动作正在验证这一判断。”中信建投宏观固收首席黄文涛点评称。

　　中信证券固收首席分析师明明指出，此次降准的原因主要有三点，一是降低资金成本。央行17日投放1年期MLF上调利率5BP至3.3%，而存款准备金利率只有1.62%，成本相较MLF更低，下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利利于商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放抵押品，提高资金流动性。通过下调部分金融机构存准率置换中期借贷便利，能够将借款银行质押的利率债和高等级信用债释放出来，以提高银行间流动性水平。三是利于银行负债端扩张。当前银行表外资金回表压力仍较大，但资金回表进程受到摩擦，使得M1、M2及人民币存款增速整体较缓，而降准将提高货币乘数，利于银行负债端的扩张。

　　在年初以来资金面超预期宽松的背景下，此次降准引发市场诸多猜测，降准是否意味着货币政策取向发生改变？对此央行相关负责人明确指出，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　从市场表现看，受缴税因素影响，昨日资金面继续收敛，Shibor多数上涨，短端品种涨幅扩大，银存间质押式回购利率全线上涨，其中代表性的7天期加权利率DR007大幅上行约18BP至2.94%。

　　分析人士指出，短期来看，这一次降准不光力度很大，单次调降幅度达到1个百分点，而且很快就将实施，得益于大量低成本流动性释放，月中税期扰动已不足为惧，不难预料，未来货币市场利率中枢还将进一步下移，年初以来资金面平稳宽松的局面有望延续。