鑫融基金融研究院: 你怎么看？金融开放的大招频现

　　2019年9月30日，国务院公布第720号令：《国务院关于修改〈中华人民共和国外资保险公司管理条例〉和〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》，并于即日起执行。

　　2019年10月23日，国务院常务会议确定优化外汇管理、促进跨境贸易投资便利化12条措施。

　　我国金融业全面开放的大幕就此揭起!

　　有人为此鼓舞，有人为此担忧!

　　鉴别其味，品味其醇，须从头说起。

　　一、我国金融开放的历史回眸

　　1、有银行而无金融的漫长历史

　　可能读者会对这个标题很难认同，银行就是干金融的，怎能会有银行而无金融呢?

　　对此，我们的理解是：金融是对金融资源进行市场化配置的产业形态。判断有无金融和金融业水平的依据不是有没有银行，而是有无金融市场，也就是金融资源能否由竞争的市场机制来进行配置。

　　这样，问题就非常简单明了了。

　　在我国计划经济时期，各种资源，当然也包括金融资源，都是由中央政府实行刚性的“一体化”配置。最早的“中农工建”四大行的存贷款，均由政府说了算。

　　到20世纪90年代，我国专业银行体系基本形成，其他金融中介也开始发展，我国才开始有了金融的“嫩芽”。尽管我国市场取向的改革在邓小平“南巡讲话”后快速铺开，但是，我国的金融机构仍然沿袭计划经济的管控模式，市场能够配置的金融资源少之又少。

　　2、WTO的拐点：面向国内市场的金融

　　经过长达15年的努力，终于在2001年12月，中国“复关”成功，再次成为WTO的成员。按照承诺，我国的金融必须要进行市场化的改革与开放。

　　WTO是条“鲶鱼”!它不仅仅激活了外贸市场，也激活了内需市场。外贸和内需共同“倒逼”我国的银行业去面向市场，形成了银行作用于市场、市场引导着银行的国内“景观”。

　　越来越多的专业银行、股份制银行、区域性银行、证券机构、基金、信托、小贷、保理、融资租赁、担保等金融机构和类金融服务机构如雨后春笋。

　　但是，在这“一夜春风百花开”的大潮中，初次下海的我国金融机构显然“稚嫩”：“钱荒”、“债荒”和“股市断崖”时有发生。

　　中国的金融不仅仅需要国内市场的锤炼，更需要国际市场的考验。打开大门，迎接更多的“鲶鱼”已经是时不我待。

　　3、当前新起点：面向世界市场的金融

　　数一数新修订的重磅法律条例，就知金融开放的步伐有多大：

　　9月30日，修改后的《中华人民共和国外资保险公司管理条例》、《中华人民共和国外资银行管理条例》开始执行，大大放宽了外资机构的准入门槛和持股比例!

　　10月25日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》，赋予银行和外贸企业更多的自主权，大大提高了企业外汇资金使用的便利化程度!

　　明年1月1日《中华人民共和国外商投资法》施行，外商投资的保护力度空前。

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　　连续推出的金融开放“大招”，显示出我国的金融业态将迅速走向多元化!

　　二、金融全方位开放的内在根据

　　当前金融的全方位开放，是我国应对国内外经济剧变的主动反应。

　　1、金融资源配置的全球化

　　世界经济的一体化使得各国的产业分工在世界范围内进行，各个国家和地区的经济活动形成缺一不可的“链条”，并以金融资源在全球范围内的配置为前置条件。移动支付、区块链等金融科技的应用，进一步推动世界经济向“牵一发而动全身”的态势发展。

　　各国金融的数字化已经成为全球金融一体化的催化剂，金融已经成为世界经济最为敏感的神经。

　　2、中国金融业的崛起

　　中国已经成为世界第二大经济体，央行数据显示：

　　我国金融业总资产300万亿元，其中，银行业268万亿，规模居全球第一;

　　债券、股票、保险市场均为全球第二大市场;

　　外汇储备余额3.1万亿美元，多年位列全球第一;

　　上海、北京、深圳、广州进入全球金融中心前20强。

　　3、世界需要中国，中国需要世界

　　世界需要中国。在经济上：中国作为一个14亿人口的大国，是欧共体的3.5倍。它拥有世界第一大的生产和消费市场;在政治上：中国作为联合国安理会的常任理事国，是促进建立国际新秩序、推动多极化健康发展的重要力量。

　　中国需要世界。2018年我国人均GDP世界排名仅67位，2019年度全球竞争力排名中国仅位居第28。我们虽大不强，必须借助世界的资源、技术和市场。

　　4、融入世界的关键：金融互动

　　金融是血液，流动是活力。中国与世界的共融共生，离不开金融的相互交融，拆除国内金融市场与世界金融市场之间的屏障，实现金融资源的共享才能融入全球金融的大循环当中。

　　5、以抢抓机遇来应对挑战

　　当中国的金融站在世界金融的舞台上进行实力演练的时候，它面对的是72亿的人口和西欧市场、北美市场、非洲市场、东南亚市场。其中发达市场经济国家约占70%左右。这对我们来说，充满着难以想象的机遇，并存的是莫测难辨的危机。以逃避来避险，或以抢抓机遇，促进发展来迎接挑战，是一个关键的方法论的选择。

　　开放才是强国路，发展才是硬道理。

　　三、谨慎建言与乐观预判

　　我国金融开放的“大招”在快速落地，预计在短期内，国内金融供给侧的结构性改革也会有大动作。

　　1、“双向开放”是重点

　　外资金融机构和境外资本的“引进来”，与中资金融机构的“走出去”都是应有之义。

　　第一，证券、基金、期货等外资股比限制也将会陆续取消，同时逐步缩短负面清单，减少金融开放壁垒。

　　第二，推动上海国际金融中心建设和自贸区的先试先行。在推动资本项目开放方面，主要是针对不可兑换的项目进行部分可兑换、对于已基本可兑换和部分兑换的项目提高其便利化程度。

　　第三，在统筹交易和汇兑方面，增加外汇市场参与主体，丰富外汇交易品种;创新金融工具，为市场主体提供能够规避汇率风险的金融衍生工具。

　　第四，引导和推动中资金融机构在海外进行合理布局，提高业务的广度和深度，积极与国际同业机构合作参与国际基础设施建设;优化金融创新机制，提升中资金融机构的国际竞争力。

　　2、人民币“走出去”是桥梁

　　作为金融开放的必要组成部分，人民币“走出去”为金融双向开放搭建了桥梁。

　　一方面，要充分利用“一带一路”建设带来的对外贸易投资优势，积极与沿线国家签订人民币互换协议，构建以人民币计价和结算的大宗商品交易市场，提高国际市场上人民币的参与度。

　　另一方面，促进人民币金融资产配置和风险管理中心建设，适度放开跨境账户融资、银行间债券市场债券回购交易等业务，以推动人民币国际化向“资产型”转变。

　　3、“两位一体”管理框架是保障

　　金融开放的加速，对我国的监管和风控能力提出了更高要求。

　　第一，要加快建立健全与开放度相匹配的监管和风险防控体系，不断完善跨境资金流动的宏观审慎和微观监管两位一体的管理框架，为金融开放深化保驾护航。

　　第二，在宏观审慎方面，扩大监管范围，在宏观审慎评估体系的基础上，将证券业、保险业以及新出现的金融活动纳入宏观审慎管理的框架体系之中，同时加强监测预警和响应机制，丰富工具箱，以公开、透明和市场化的方式逆周期调节顺周期的市场波动。

　　第三，在微观监管方面，坚持政策跨周期的稳定性、一致性和可预期性;明确监管的权责利，中央与地方之间、监管机构之间、监管部门与其他部门之间等，统筹协调各方监管职责，更大限度地避免当前混业经营趋势下出现的监管空白。

　　结束语：

　　船到中流浪更急，人到半山路更险;

　　致力中华之崛起，金融开放是必须;

　　融入国际大循环，前程似锦花满园。

　　参考资料：

　　1、《合理安排我国金融开放顺序的要义何在?》. 中国金融四十人论坛，管涛. 2017.9.18.

　　2、《中国：当前的趋势选择与关键突破》. 沙里淘金财经观察. 2018.12.5.

　　3、《叠加与涨落：当前我国的经济形势分析》. 沙里淘金财经观察. 2019.6.3.

　　4、《当前需谨防游资“闹事”》. 沙里淘金财经观察. 2019.6.10.