茅台的成长逻辑：不疾而速!

　　听说茅台股价跌停了，门口的保安听说我是茅台“砖家”前来打听小道消息。我说只懂品牌管理，刚刚进入股市，不懂股市。我没告诉他：自己亏得一塌糊涂!

　　亏得一塌糊涂的公司里，有许多讲故事的公司，他们有着美好的前景，站在现在看2015年，已经跌去了80%，买入了还能继续跌。于是，交了第一笔学费。这时候，仍然没买茅台股票，因为好公司，但价格有点高。

　　后来买了一支基金公司看好的公司，结果一个月跌去了50%。于是交了第二笔学费。基金公司在我心目中的专业性，受到严重的怀疑。这时候，仍然没买茅台股票，因为好公司，但价格有点高。

　　现在股票里，业务熟悉的老东家，韵达快递没亏。还有逻辑清晰的中国平安没亏。我发现没亏的股票就只有两点：业务熟悉、逻辑清晰。

　　这时候，有些股票，亏得没有道理，有些股票亏得有道理。亏得有道理的，要么是故事破灭，要么是环境牵连。还有一种下跌是市场给予了太高的预期，回归理性。

　　所以，对于茅台股票下跌，我是很开心的。因为，终于等到机会拿在手里。走了那么一圈，还是要买那些熟悉业务、逻辑清晰的股票。查理·芒格所说，坚守能力圈，说易行难。

　　茅台股票，因为太熟悉，所以“错过”一波涨势，包括身边熟悉茅台业务的个别炒股高手。但是，情绪永远掌握在不熟悉的人群手里。就如，曾经去追捧那些不熟悉的股票，越容易产生正确的幻觉，但这种幻觉是脆弱的情绪。

　　从茅台股票月线可以看出，最近一年的走势太猛了。茅台该跌跌了，让市场回归理性，对公司、对股民都不是坏事。

　　站在2018年看2015年的股票，茅台涨了四五倍，其他股票跌了80%。

　　一天的跌势看起来挺吓人，但没人相信，茅台会跌回2015年的水平。茅台依然是好公司，产品火热的好公司。抛开短期情绪，长期的走势依然傲视群雄。而那些从2015年跌下来的股票，则短时间很难上去了。

　　我不禁思考：茅台为何成为股市的常青树?回顾历史发现，原来，他的成长逻辑就是：不疾而速。

　　我们回顾茅台近10年的净利润增长数据——

　　2017年报净利润为270.79亿，同比增长61.97%

　　2016年报净利润167.18亿 同比增长7.84%

　　2015年净利润156.2亿元，同比增加0.62%

　　2014年报净利润153.5亿 同比增长1.41%

　　2013年净利润为151.37亿元，同比增长13.74%

　　2012年净利润133.08亿元，同比增长51.86%

　　2011年净利润87.6315亿元，同比增长73.49%

　　2010年净利润50.5亿元，同比增长17.13%

　　2009年净利润43.12亿元，同比增长13.5%

　　2008年净利润37.99亿元，同比增长34.22%

　　显然，2018年预期20%以上的净利润，已经属于较高水准。况且，白酒有季度供给特性。

　　茅台，这些年来，一直稳定缓慢增长，很少吹嘘公司的超高增长率。中国股市的核准制度，导致股票从一开始就注定高估，也导致难以产生好公司。好公司只有少数，被追捧的价格，也是情理之中。

　　健康的股市，也应该是产生更多的好公司。然而奇怪的逻辑却是：注册制被当做可能破坏股市稳定的坏机制。倒是应该趁着股市大跌，索性把注册制推行起来才是阳关大道。

　　涨不见得是好，跌不见得是坏，正确的涨跌才是正确。

　　茅台股票的涨与跌，只能说明一个问题：市场情绪高涨，对茅台期望太大。然而，茅台的成功就是孜孜不倦的对品质的坚守，不会因为资本市场的涨跌而变得短视。

　　跌对于看长期的茅台来说是好事，跌对于看长期的投资者来说也是好事。长期而言，只需看公司发展，看它的产品、它的逻辑。

　　我不太懂股市，基于能力圈，回归品牌本身。营销大师莱维特说，品牌要杜绝营销短视症。那么，股市之跌，对于茅台长期来说，真是一件大好事。

　　在我眼里，茅台确实是一家毫无想象力的企业，它的销量在5年前就已经基本确定。说也奇怪，茅台酒这样毫无想象力的公司，居然每年都夺得最高股价的殊荣。要我说，茅台恰恰是股市泡沫的一剂清醒药。

　　时至今日，茅台一直坚持“崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒”的产品质量理念。

　　茅台，从来没有刻意追求增长速度，茅台也从未鼓吹超高增速的故事——资本市场却总是这样希冀。

　　站在2018年看未来十年。茅台前景如何呢?茅台主要依赖于两个增加方向。

　　第一茅台酒的产能受限，未来只有不足一倍的产能释放，最终茅台酒销售业绩增长依赖于经济大势的增长，一瓶飞天茅台酒价格一直稳定在普通白领月薪1/3~1/2/。国运昌盛，消费升级，茅台酒至少还有10年增长空间。

　　第二茅台系列酒在“茅台酱香、万家共享”的推动下，产能逐年递增，赤水河流域酱香产量占有率不足全国市场3%，未来增加空间巨大，不可估量。一款没怎么听过的“遵义1935”，没有广告投入，单瓶市场价高达500元，也足以说明懂酒的人越来越多，也说明买酒不是只看广告只看品牌的低卷入购买决策。

　　但就茅台酒而言，茅台酒应该立足于世界第一蒸馏酒品牌地位，逐步夯实。为此，茅台有三个方向可以长期布局：

　　第一，品质坚守。品质坚守是茅台成功的历史经验，也是茅台成功的未来因素。在品牌解构时代逐步到来的阶段里，即使是茅台这样的强势品牌，也需要做好基础管理，追根溯源，把美好的元素敞开，而不是“讲故事”的品牌陷阱。

　　第二，品鉴推广。茅台酒好，是因为茅台酒本身好，不是广告好，也不是品牌好。未来，茅台酒的消费者，茅粉，不仅仅是喝酒，而是懂得“酱香美学”，懂得什么是幽雅?而不止是优雅?让消费者欣赏茅台酒“幽雅如兰，细腻如玉”的酱香美学。价格贵不一定是真贵，可能是超乎想象。遇到打动心灵的产品，价格倒是次要的决策因素。就像前几天遇见LAMY的一支圆珠笔，超市里两块钱可以解决的事情，花了几百块。

　　第三，品位塑造。酒，始终是精神消费，茅台酒就是文化属性的产品。一个品牌的伟大，是基于它有着属于自己的使命感。茅台的使命感，何以为国酒?适当增加一些文化投入，比如在“国之栋梁”活动的加码，促进教育公平。比如在“国学维新”活动的开展，促进人文崛起。——相比广告，品位塑造的行为更为重要。

　　茅台酒要有成为世界第一蒸馏酒的品牌自信。这个第一，断然不是规模，也不是市值，而是品质、是品鉴、是品位。规模和市值，只是水到渠成的一件事，莫要被资本市场牵着鼻子走。

　　如此，慢一点可能走得快，是谓“不疾而速”。股市跌一下也无妨，让彼此理性，把预期控制在合理范围。对于茅台，尤其要有定力：我不吹牛，你也别戴高帽。反之亦然。

　　请不要把股市情绪理解为市场逻辑：茅台酒还是原来那瓶茅台酒，只由茅粉说了算，去问问老酒市场你会更懂得茅台酒的无穷魅力。

　　茅台股票涨跌由资本市场说去，至于茅台酒，在我心中就一个字:美!