央企改革或沿两大主线推进　机构看好五省国改投资标的

　　随着顶层设计基本完成，以及各领域“四梁八柱”架构逐渐成形，如果说，2017年是国企改革的“施工年”，那么2018年就是国企改革的“落地年”，国改革进程有望继续加速推进。无论是以南北车为代表的央企合并重组，还是中国联通的混改，或是地方国企的改革动静，都曾在资本市场引发强烈关注，也带来相应的投资机会。

　　2018年，就国企改革进展来看，结合近期A股市场国企改革概念的强势表现，可以确定，国企改革是今年资本市场最重要的投资主线之一。本文就央企层面可能在哪些领域率先改革，以及哪些省份的国企改革最具亮点等进行梳理，挖掘A股相关板块投资机会。

　　一、国企改革概念接棒“独角兽”，成为市场新主线。

　　全国“两会”结束后，A股市场进入调整状态，此前持续火爆的“独角兽”概念股也开始出现分化，而央企国资改革概念股却异军突起，持续火爆，成为“独角兽”之后的市场新热点。且热点还由原来的央企改革逐渐沿着央企细分领域（军工改革、两桶油改革）和地方国企改革扩散。

　　（一）多重利好叠加刺激市场资金转向央企改革。

　　央企国资改革概念板块在全国“两会”期间就已是热点。国务院国资委主任肖亚庆，副秘书长、新闻发言人彭华岗表态“国企改革发展”相关问题，市场预期2018年国企改革将逐步进入落地期和收获期。

　　同时，近期有关“第三批混改试点企业名单有望于今年上半年公布”的消息，直接催化了资本市场央企国资改革主题投资热情。其中，全国“两会”以来，龙头股中成股份实现6连板。

　　（二）军民融合驱动军工概念股上涨。

　　在国企改革的大背景下，国防军工是目前七大重点改革领域之一，而军工改革有包括军民融合、军工混改、定价机制和科研院所改制等方面。其中，军民融合已上升为国家战略层面，是最优先级改革。市场人士认为，此轮军工板块大涨，同样离不开军民融合这个逻辑。

　　3月19日-23日，国防军工板块涨幅超过4%的个股有24只，其中，西仪股份涨幅最高，为35.06%；安达维尔涨幅超20%；爱乐达、真视通、航天动力、晨曦航空、洪都航空涨幅也在15%以上。

　　二、2018年央企混改、重组两大主线将并行推进

　　此前国务院国资委主任肖亚庆就表示，今年是拓展深化各项改革举措的一年，同时要推进集团层面的股权多元化和混合所有制改革，三是要推动中央企业战略重组。由此可见，混改和重组依然是今年央企改革的两大主线。

　　（一）军工和民航或继续领跑混改

　　混改仍是未来重要突破口，但行业或有所侧重，长江证券认为，军工和民航或继续领跑国企混改，油气领域混改或提速。华创证券建议重点关注央企军工混改试点，可关注中船防务、中船科技、中国核建、航天电器，同时关注铁龙物流，中粮地产。

　　东莞证券表示，国企改革中的石油、航空、通信、军工板块，可重点关注这些领域的龙头企业，结合公司及行业基本面择优选股。

　　（二）央企合并重组或风云再起

　　长江证券认为，央企合并重组可能首先按照同业或产业链上下游进行。另有市场人士认为，结合央企合并重组的目的在于消除同业竞争，使其做优做大做强，和供给侧改革需要，过剩行业如煤碳和电力领域合并重组的概率较大。

　　其中，煤炭巨头中国神华已与五大发电集团之一国电集团合并重组。此外，上述十二家军工央企中，中核工业和中核建设、中船工业和中船重工此前也被传存在合并可能。

　　（三）油气改革渐入高潮，“两桶油”内部资源整合预期高。

　　近期，石油板块走势喜人。随着油气改革的推进，三桶油市场化程度提高，民营油企介入油气上游的机会越来越多。安信证券分析师陈果表示，油气上游勘探开发是产业链中资金最密集、利润最丰厚的领域，具有高投入、高风险、高回报的特点，也是油气改革中最难啃的硬骨头。在油气改革的背景下，“两桶油”的改革力度不断加大，后期的内部资源整合和重组都值得期待。

　　（四）上海和深圳国资改革领涨地方国企改革板块。

　　作为国企改革的重要分支，地方国企改革也备受关注。上海和深圳是全国最早开始着手改革动作的省（市）、市，而这同样反应在资本市场中。

　　其中，上海板块有64家国企改革概念股，上周五个交易日涨幅最大的前五只个股为上海三毛、强生控股、开开实业、上海九百和长江投资。

　　另外，深圳作为改革开放的前沿，在国资国企改革方面，也同样走在前列。上周A股市场，深圳国资改革板块也是热度持续较长的少数几个板块之一。

　　三、五省份被列入国企改革投资标的第一梯队

　　除央企外，地方国企改革也取得了突破性进展。

　　国盛证券认为，地方国企因资源更丰富，其资产证券化空间更大，投资可以参照以下几个路径：一是优先选择资产证券化空间大的地区；二是优先选择珠三角、长三角、环渤海等东部发达地区；三是优先选择有明确资产注入或业务重组预期的上市公司；四是优先选择是控股股东唯一上市平台的上市公司；五是优先选择主业或控股股东主业符合国家战略发展方向的上市公司；六是优先选择“小公司、大平台”的上市公司。

　　国金证券认为，除上海外，广东、山东、安徽、贵州、甘肃是寻找国企改革投资标的第一梯队。其中，甘肃、安徽、贵州三省市都属于资产证券化率较低的省份，未来国有资产重组注入等预期较高。山东虽然资产证券化率略高为35%，但低于同体量经济体。广东则在国企改革政策和实质性动作方面是全国领先出台的省份之一。