母婴垂直领域头部公司宝宝树的价值有多大？

　　全世界93%的散户投资者从没在股市上赚过钱。这个结论是2013年诺贝尔经济学奖得主，耶鲁大学著名的教授罗伯特希勒教授说的。

　　据说原因之一是很多朋友过于自信，相信自己会成为巴菲特。

　　"时势是非常好的，他(巴菲特)三十岁的时候美国经济起来，走了差不多五十年的大牛市，才创造了几十万倍收益的神话。"任泽松言下之意是“发财靠康波”。

　　时势之外，巴菲特和他的老搭档查理芒格，两个巨富老头，几十年如一日，致力于内化思考和研究。从清晨开始研读财报，研究企业到日落。他们都是老派的，但却无限接近投资的真谛，他们坚信的投资理念也是惊人得质朴：

　　以1年为周期来思考投资，需要关注的是市场的波动、政策的变化。

　　以3年为周期来思考投资，需要关注公司的经营质地、战略布局。

　　以10年为周期来思考投资，需要关注产业的变迁和走向。

　　今天，如果我们以此来观察2018年以来上市的互联网企业，会发现，抱着1年周期，买入这些公司的人，大概率要亏钱。原因无他，寒冬里大家对新经济的担忧更多，小米、美团、阅文、众安、宝宝树这些股票跌幅都不小。

　　按照2018年的走势，即使你年初买入腾讯怕也难赚到钱。但当我们把周期拉长，会发现，投资的本质从未变过，核心在于你关注1年、3年还是10年的机会。

　　/ 01 /跟着巨头学炒股

　　有人统计过高瓴近3年在美股的持仓，发现有长期持有的公司，比如腾讯、京东;也有一两个季度快进快出的股票，比如百度;也有因消息面变动而彻底清仓，比如携程。

　　其实就是一句话，价值规律会迟到，但永远不会缺席。

　　如果你关注海外优质资产，不妨看看高瓴等机构的投资逻辑和持仓动态;如果你以更长的周期来投资，不妨看看巨头的产业布局。

　　早两年，风投人士经常这么问创业者：如果BAT做了，你怎么办?的确，巨头们在自己的生态中搜索新的idea，然后利用巨大的资源挤压赛道。

　　但巨头不会是一味的倾轧，在巨头战略支持下崛起的公司也不少。

　　把时间拉回八九年前。2010-2012年，是微博上市前最辉煌的时代。

　　那时的微博“大V”是任志强、李承鹏、李开复等以“公知”为主的一批人。在重大舆情事件中，他们充当搅动网络舆论的主力，具有左右事件走向的影响力。

　　虽风光无两，微博却一直不赚钱，直到2014年还亏损6340万美元，也难怪上市头年，股价一度接近腰斩。

　　2013年4月，阿里战略投资微博，微博换了一种活法。

　　说白了，之前的微博，被裹挟进了非常意识形态的话题领域，这从一个商业公司的角度来说是不利的，而利用网红电商的流量需求，跟阿里合作，算是回归到纯粹的商业世界。

　　在阿里的扶持下，微博打开了商业化变现空间，并于2014年赴美IPO。通过向网红电商销售广告位创收，微博进入一个良性增长区间。

　　如果你在15年或16年初以10美元多点的价格买入微博，到17年底或18年初，大概会获得10倍左右的回报。

　　如今的互联网世界，很难绕开阿里、腾讯。具体到阿里的起家业务电商领域，它们都在布局，2018年阿里投资了衣二三、小红书和宝宝树等公司，腾讯投资了衣二三和小红书等公司。

　　以阿里为例，整体投资围绕“五新战略”(新零售、新金融、新制造、新技术、新能源)，具体到投资标准上，主要看重投资是否能为阿里带来新增量用户、新服务体验和新技术。

　　回顾阿里的投资，无论是微博、优酷、UC，核心逻辑就是打造移动互联的“无边界生活圈”，与它现有业务具有极强的相关和互补作用。

　　在阿里的生态圈商业体系中，以母婴为核心的年轻家庭生活消费圈是不可或缺的组成部分。而它去年投资的宝宝树，是这个垂直领域的头部公司。

　　从这点来看，阿里和复星投资宝宝树应该说是“不谋而合”，看重的都是年轻家庭。

　　2018年，复星正式成立母婴与家庭产业集团，并投资了不少的产业链公司。从复星的战略布局来看，以家庭客户为核心的产业投资，必须要有入口，宝宝树是很好的选择。

　　郭广昌在其个人微信公众号里也多次提到宝宝树带来的惊喜：C2M模型的落地、2018年小星医生的发布等。核心还是战略协同。

　　/ 02 /一流赛道的“内容+流量”生意

（客户宣传稿件，图片由客户提供）

　　2018年，宝宝树把电商后端运营给了阿里，通过这一战略调整之后，以后更专注于开发内容与搭建社区。

　　大树底下不长草，这是对中国电商格局最好的概括。不知何时，国内的垂直电商基本都被淘宝干死了，活着的日子也不好过，生于母婴这个超3万亿的超级赛道的垂直电商也不例外。

　　从过去社区的发展来看，社区做电商压力很大。因为电商不仅是一个流量生意，对供应链管理和平台运营的要求极高。如果平台将过多精力放在电商业务，势必会影响到社区用户的体验。

　　处于超级赛道，用内容引流，再通过广告变现。说到这里，你想到什么?没错，上一个以这样的姿态登陆美股的，是2013年的汽车之家。

　　某种程度上说，当下的宝宝树与汽车之家很像。坐拥一个一流的赛道，做着“内容+流量”的生意。

　　一家垂直领域头部公司的价值有多大?看看汽车之家也能知道个大概。

　　去年，汽车行业不景气，市场规模下滑2.8%，但汽车之家的广告业务反而提升了19%。究其原因，越是车市低迷，车企越是紧张，越把营销投放集中到头部公司，汽车之家反而会拿到更多的份额。

　　这还是下行周期的表现。如果行业仍处于高速增长，平台的价值更是不言而喻。宝宝树就是这样一家公司。

　　Trustdata发布的报告显示，2019年上半年母婴孕育领域呈现稳步上升态势，宝宝树旗下的宝宝树孕育APP流量稳居母婴孕育市场第一，成为行业内唯一月活过千万的母婴社区APP。

　　母婴行业天然离消费场景近，因为一个新生命的诞生会带来新的多样化需求，比如新生儿在母婴用品、教育、医疗等方面的需求，且不同阶段需求大不同，下游更为分散，信息更为不对称。这为垂直平台带来了机会。

　　相比之下，宝宝树比汽车之家更有机会通过内容，建立自己的母婴生态，进而推动其价值从前端获取内容过渡到后端交易决策辅助。对不同交易场景的进一步延伸，则意味着更大的产业链价值。

　　你也可以把这类公司理解为无边界公司。

　　/ 03 /母婴无边界

　　所谓无边界，是指围绕一群有共同属性的用户，不断挖掘他们的需求，提供全方位的产品和服务。底层逻辑是从流量到用户思维的转变。

　　流量思维，就是希望把一件商品或服务卖给越来越多的人，用户思维则是围绕自己圈定的特定人群需求，推出产品和服务来满足他们的需求，来创造更多利润。

　　母婴是一个非常适用无边界的领域。一般情况下，社区逻辑的本质是，特定人群带来的特定需求。由于需求和人群的确定性，用户往往不具备延展性。

　　与其他社区不同，宝宝树用户维度的延伸，是其增长的核心逻辑。

　　用户维度的扩张，主要是指用户生命周期的延长。即从婴幼儿阶段到2至6岁儿童，再到满足基于新生命诞生带来的整个年轻家庭需求的服务。另一方面，宝宝树原来在婴幼儿领域的内容优势，也将为它们源源不断地带来新用户。

　　理论上，当它跳出“母-婴”这一单点关系，构建起持久、稳定的家庭网络后，增长空间巨大。从2019年上半年财报来看，宝宝树新增91个广告品牌，已经将战场延伸到了汽车、个护等广告客户的争夺中。

　　母婴行业机会很大，但真正能跑出来的公司却并不多。原因是，多样性的需求非单一公司资源能满足的，而满足特定需求的又找不到这部分用户。宝宝树恰巧有用户、也有能够精准的匹配用户在不同阶段不同需求的数据。

　　基于此，它可以构建一个母婴的商业生态平台，涉及电商、教育、健康、金融等多个维度。

　　长期来看，宝宝树的商业模式，有点像亚马逊和美团，都是生态运营模式。最终它们的价值都取决于其所在生态的市场规模，以及它们的贡献占比。

　　宝宝树的边界不在于有形的业务形态，而在于它试图提供的用户价值，和相应的生态。

　　(客户宣传稿件，图文均由客户提供，仅供参考)