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被出具非标意见 乐视上演“危情时刻”第三季?

来源:中 证 网 时间:2017-04-21 14:57:39

  经历了2017年初失去亚冠中超版权,乐视汽车联合创始人丁磊离职后,乐视上演了危情时刻3.0版, 乐视网 8年来净利首先下滑,在2010年上市以来首次被审计机构出具非标意见。

  截至2017年4月20日,乐视网的总市值超过600亿元,达到612亿元,排在 创业板 的第五名,是典型的 创业板 权重股,而乐视网的尴尬正是创业板的一个缩影。

  监管加强并购重组管理后,靠外延并购增长模式带动业绩的效果大打折扣,而内生增长又不及预期,这是乐视网烦恼,也是整个创业板的隐忧。机构人士指出,综合估值、业绩、政策等方面的影响分析,创业板仍难言乐观。

  乐视危情上演3.0版

  近半年来乐视风波不断,贾跃亭质押股票跌破平仓线,员工排队离职等传言时不时涌出,乐视也一次次陷入传闻漩涡。不过在确定发生的事实中,乐视已经历了三次危情时刻。

  01危情第一版:

  2017年2月28日,亚足联官方宣布与乐视终止亚冠转播合同,将2017年-2020年剩余的旗下赛事版权转售给体奥动力。当天乐视体育也发布公告称,接到亚洲足球联合会通知,双方此前签订的关于亚冠、十二强赛等赛事的版权合作终止。随后3月3日,乐视体育也失去了中超的独家版权,苏宁体育取代了乐视体育拿下了中超2017赛季独家版权。失去了亚冠和中超的乐视体育的发展受到了很大的影响。

  02危情第二版:

  2016年11月乐视资金危机和乐视汽车进展不顺被曝光后,乐视汽车联合创始人丁磊就多次被传离职。2017年3月20日,丁磊正式确认离职,他在认证 微博 声明中表示,因为个人身体健康原因,不再担任乐视相关职务。丁磊原为 上汽集团 副总裁、上海 通用汽车 总经理,是中国 汽车行业 的资深人士,也是乐视重金挖来的管理层。

  03危情第三版:

  2017年4月19日晚间,乐视网年报显示,2016年乐视网营业收入为219.5亿元,同比增长68.64%;归属于上市公司股东的净利润约为5.55亿元,同比减少3.19%;基本每股收益0.29元,同比减少6.45%。

  值得注意的是,在此前的业绩预告中,乐视网预计营业利润为4479.14万元,而经审计后为-3.37亿元,变动幅度高达-853.49%;同样,在业绩快报中,乐视网原本预计利润总额将为4019.36万元,但实际为亏损3.29亿元,变动幅度高达-917.81%;同样相比业绩快报缩减的还有乐视网的净利润,原本预计为7.66亿元,最终审计确认为5.55亿元,也就是说,相比业绩预告,乐视网少赚了超过2亿元。

  对此,乐视网在《关于2016年度经审计业绩与业绩快报差异的说明及董事会致歉公告》中做出的解释是,由于放弃乐视电子商务确认为权益性交易,减少营业利润,加上实际计提关联方应收款项坏账准备、乐视致新计提破损屏减值准备等事项,总体导致利润总额与业绩预告差异-3.69亿元。

  乐视网的关联交易问题已引发审计机构注意。对于乐视网2016年度年报,信永中和就围绕关联交易出具了“带强调事项段的无保留意见”,并提示投资者注意相关附注说明。而2010年上市至今,乐视网的审计报告一直均为“标准无保留审计意见”。

  乐视网的烦恼创业板的缩影

  在2016年6月复牌后,乐视网便步入单边下行通道,股价从50元附近一路下挫,2017年3月下探至30元,刷新阶段新低,其市值也不断下降。截至2017年4月20日乐视网的总市值超过600亿元,达到612亿元,排在创业板的第五名,是典型的创业板权重股,而乐视网的尴尬正是创业板的一个缩影。

  2016年6月复牌以来乐视网走势图

  从业绩方面看,一季度创业板预期净利润同比增速13.13%,剔除 温氏股份 后回升至30.86%。2017年一季度创业板业绩正面预告(预增、略增、续盈和扭亏)占比达67.12%,高增速(100%以上)占比接近20%,预计净利润总额达172.54 亿元,同比增长13.13%,环比下滑39.97%。由于去年同比增速较高带来的高基数效应叠加再融资进一步受限可能使得一季度并购利润大幅减少。此外,伴随未来市场维持弱势震荡趋势,创业板块动态估值水平继续下探。

  值得注意的是,对创业板业绩减速影响较大的公司 掌趣科技 、 网宿科技 、 光线传媒 。这三家公司的利润额占创业板比重都在1%以上,但是他们的一季报增速都出现了负增长,且相比去年年报增速大幅减速,因此对创业板整体一季报利润增速下滑的影响较大。

  安信证券指出,创业板利润增长来自于三个方面,分别是内生增长、外延并购和其他非经常性损益。以一季度创业板净利润增速前后20家上市公司为例,结合 公司公告及相关披露,发现高增长主要来自外延收购并表,低增长部分主要来自内生恶化。从前20家上市公司业绩增长原因来看,外延收购并表占比超过50%,内生增长占比不足30%,其中并购标的主要来自卫生服务、信息科技和 新能源 领域。从后20家上市公司业绩下滑的原因来看,主营业务的恶化现象最为显著,分别有7家公司提及销售收入下滑和成本上升导致净利润大幅下降。

  分析人士指出,创业板的低增长一方面来自行业景气下滑带来的主营业务恶化;另一方面从去年以来再融资政策不断蜀锦,使得并购数量大幅下滑,缺乏外延的盈利支撑。

  在监管加强并购重组管理后,靠外延并购增长模式带动业绩的效果大打折扣,而内生增长又不及预期,这是乐视网烦恼,也成为创业板的隐忧。

  创业板难言乐观

  2016年12月至今 创业板指 数走势图

  经历了2016年底的两轮下跌之后,创业板指数一度下探至1783.74点的短期低点,随后缓慢攀升,不过4月份再度杀跌,继续下探。券商人士表示,综合估值、业绩、政策等方面的影响分析,创业板难言乐观。

  南京证券 研究所所长周旭表示,乐视网的悲观对创业板短期会造成一定扰动,毕竟作为权重股,其股价走势会直接影响创业板指数走势;另一方面,乐视网是成长股典型代表,市场之所以愿意给予其高估的溢价,是由于对其未来发展有较乐观的预期,随着这一典型公司问题频出,资金链条难以维系其不断扩张的规模,业绩也下滑明显,市场将开始质疑其到底是真成长还是“讲故事”式的盲目扩张。这将使市场降低继续给成长股高估值溢价的意愿,而创业板整体估值均偏高,因此短期创业板会因乐视受到扰动。

  除了乐视带来的不利因素外,最近市场氛围也不利于创业板走势。在监管联手整顿市场的氛围下, 银行 委外资金纷纷撤回,游资也受到打压选择离场观望,股市处于流动性不断流失的过程中。场内资金在低风险偏好下,又选择了抱团消费类的白马股取暖,造成个股“失血”严重,短期这一现象很难改观,创业板短期走势不太乐观。

  银泰证券陈建华指出,乐视网作为创业板龙头企业,其对创业板的影响不仅仅停留在权重上,其当前面临的问题对创业板公司来说有一定的共性,即乐视网存在的问题可以看成是创业板上市公司问题的一个集中反映。基于这个角度,我们认为乐视网事件可能将使投资者重新全方位审视创业板上市公司,无论是经营模式、公司财务状况,还是二级市场估值、业绩预期等,预计均将出现较大的调整。因此乐视网对创业板的影响可能出现在方方面面,综合而言将有利于投资者更加理性看待证券市场。

  综合估值、业绩、政策等方面的影响分析,对后期创业板个股我们认为仍需保持必要的谨慎心理,短期对其仍无太多乐观的理由。

作者:佚名  责任编辑:小龙
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