中网首页-资讯中心-商业-内幕-商评-财经-股市-精英-科技-互联网-创业-汽车-企业-房产-娱乐-社会-军事-图片-财经圈

主页>财经资讯>财经纵横>国际报道>

穆迪唱空VS花旗唱多:交行净利增3.49%打了谁的脸?

来源:华尔街见闻 时间:2017-09-08 23:10:02

  中国交通银行(以下简称交行)与穆迪在评级方面的“交火”持续至今,这一次,交行同样站出来“对辩”。

  9月7日,穆迪把交行降为垃圾级。当天,交行有关负责人站出来对辩说,公司2017年上半年各项经营指标稳健,利润增长也好于预期。此次穆迪下调交行评级是过于关注个别指标的表现,存在一定的片面性。

  无独有偶,花旗银行于9月6日发布研报称,内银股可进一步获市场重估,提升中国交行(03328.HK)至买入评级。

  事实上,中国交行与穆迪的评级“交火”持续了多年,在跌宕起伏与质疑声中,中国交行在磨练中获得了较快成长。

  据华尔街见闻了解,针对穆迪指出的盈利压力,交通银行内部正在研究解决方案,并非常重视这个问题。

  对于息差下滑的原因,交行首席财务官吴伟认为:“上半年面临复杂的利率环境,负债端成本上升很快,金融去杠杆、整顿金融乱象以及市场对资金的需求增大;另一方面,我们需要为实体经济提供稳定低成本的资金,所以上半年息差收窄。”

  他同时表示,下半年要进一步研究利率走势,根据利率走势进行资产配置,一方面降低负债成本,另一方面会适当提高资产定价,还要进一步优化内部优化管理工具。通过这些措施,交行下半年有望进一步稳住息差甚至扩大息差。

  穆迪的评判指标惹火交行

  “调降交行的基础信用评估是因为,跟其他国有银行相比,交行的融资状况更差,并且市场融资成本升高的环境导致其盈利能力承压,”穆迪在声明中称。

  交行是中国第五大银行,对于评级调降的原因,穆迪阐述了以下几方面的评判指标:

  1)对交通银行基础信用评估(BCA)的调降,是因为和其他中国国有银行相比,其融资状况更弱,在市场融资成本上行的环境中其盈利能力面临压力。

  2)近年来中国储户的资金日益搬离存款账户,对于中型银行来说,不得不更加依赖非存款性资金,这种资金来源则主要是银行间货币市场。获取这种资金的成本远高于传统的储户存款,而且通常波动幅度较大,尤其是在流动性紧张的时候。此外,这种资金的粘性也远不如传统的储户存款,它们以货币市场基金和理财产品等形式存在,随时可能转投到其他投资工具中去。

  3)截至2017年6月底,交行批发融资对有形资产的占比已经高达34%。而2015年底,这个比例仅为26%。

  4)今年上半年,交行的附息负债平均成本同比上升了10个基点,而相比之前其他国有银行这个指标都在下降。

  5)交行的年化资产收益率上半年仅为0.91%,较去年同期也下滑了9个基点。

  与此同时,穆迪在报告中表示,如果交行的状况出现以下改善,就会重新调升其评级:

  第一,融资状况改善,批发融资对有形资产的占比降到25%以下;第二,其盈利能力,以资产收益率衡量,提升到1.0%以上;第三,其资产质量、资本和流动性状况稳定;第四,中国经济杠杆率的增长得到抑制,以及中国的影子银行风险得到控制,从而让经营环境以及中国宏观状况改善。

  花旗唱多内银股的客观依据

  9月6日,花旗银行发表报告称,内银股上半年的表现印证了该行的看法。

  一方面,内银资产质素改善可以持续;另一方面,资产负债表亦较透明,两项结构转变均带动行业估值重估。

  关于未来股价催化剂,花旗报告指出,这主要包括预计内银股第3季的业绩表现强劲,以及宏观经济表现将好过预期。

  花旗报告指出,产能过剩行业整合将惠及国企及行业龙头表现,大型银行是他们的主要贷款人;而宏观审慎评估体系(MPA)考核收紧亦限制了小型银行的借款能力,令大型银行市占率及定价能力增加。

  基于多项因素,花旗银行维持长期看好内银股,并把交通银行评为“买入”。

  花旗报告称,该行将所覆盖的15家重点内银股2017至2019年的税后溢利预测分别上调1%、2.2%及6.3%,目标价调整幅度由下调7%至上调25%不等。

  考虑到净息差改善预期及将受惠国企改革进程,将交通银行上调至买入,但是内银股首选仍然是工商银行(行情601398,诊股)与中国银行(行情601988,诊股)。

  显然,花旗评级虽然没有强劲看多交通银行,但是已经把交通银行上调到了“买入”的评级,这与穆迪给出的垃圾级差别很大。

  五大行净利润增速比拼:交行并不逊色

  事实上,在五大国有银行中,交行的净利润增速并不差。

  截至8月31日,四大国有银行交出了2017年上半年的成绩单:净利润增速集体回升的同时,资产质量也触底反弹。

  今年上半年,工行、中行、农行、建行的净利润分别为1537亿元、1105亿元、1087亿元和1390亿元,同比分别增长2%、3.02%、3.4%和3.81%。工行仍然是最赚钱的银行。在去年同期,工行、中行、农行、建行的净利润增速仅分别为0.8%、2.52%、0.5%和1.25%。

  交通银行8月24日晚间发布半年报显示,截至2017年6月末,实现归属于股东净利润389.75亿元,同比增幅3.49%。这一净利润增速,好于2016年年末(1.03%)和去年同期(0.9%)。从中可以看出,净利润增速由1%左右快速增长到了3.49%。

  与此对比,在2016年年报中,中国银行的利润增长还是负数,实现股东应享税后利润1645.78亿元,较上一年下降3.67%。

  中国银行一位副行长解释说,今年上半年中国银行息差出现上升,达到了1.84%,比去年全年上升了一个基点。如果考虑到营改增不可比的因素,实际上升了5个基点。中行有19万多亿元资产的大银行,上升一个基点,转化成利息收入将近20亿元。所以这是中行上升经营管理重大的亮点。

安信证券8月28日发布研报指出,交通银行坚定向零售转型,列入买入评级。该报告指出,交通银行2017年上半年净息差1.57%,同比下降40个基点,但是环比上升1个基点。由于同业负债调整,付息负债利息支出增速同比下降,好于同业平均水平,预计交行息差3季度开始有望企稳回升。 穆迪唱空VS花旗唱多:交通银行净利润增长3.49%打了谁的脸?

穆迪唱空VS花旗唱多:交通银行净利润增长3.49%打了谁的脸?

穆迪唱空VS花旗唱多:交通银行净利润增长3.49%打了谁的脸?

  另有国内券商指出,一方面,交通银行经营稳健,风控力度较强,上半年营业收入与归母净利润均正增长;另一方面,不良率、关注类贷款占比、逾期贷款及逾期90天以上贷款余额净减少,占比下降,资产质量改善。

  在经济企稳向好的宏观环境下,交通银行资产质量改善持续性强,利润增长有望加速。预计17/18/19年交通银行的归母净利润分别为699.7/744.1/797.3亿,BVPS为8.34/9.34/9.13元/股。

  当前交通银行17年PB水平仅为0.75倍,大行平均PB水平为0.90倍,估值低,兼具安全边际和弹性,给予目标价7.5元,上调至“买入”评级。

作者:佚名  责任编辑:小龙
要了解更多,可继续查阅相关资讯:

关于我们 | 保护隐私权 | 网站声明 | 投稿办法 | 广告服务 | 联系我们 | 网站导航 | 友情链接 | 不良信息举报:yunying#cnwnews.com(将#换成@即可)
京ICP备05004402号-6